Joseph Piotroski F-score

Joseph Piotroski professeur de comptabilité à l’université de Chicago.

Les actions « valeur » sont souvent par définition des actions qui ont des difficultés, beaucoup ne possèdent pas de ressources financières nécessaires pour remonter la pente.

Piotroski a mis au point un système pour éliminé les valeurs qui sont financièrement les plus faibles

Système simple à neuf critères pour évaluer la solidité financière à partir de la comptabilité.

Un point est attribué pour chaque test passé.

Les actions qui obtiennent 8 ou 9 ont une surperformance de 7,5% par an selon l’étude qu’il a réalisé sur 20 ans ; Les actions totalisant 2 points ou moins ont 5 fois plus de chance de faire faillite ou d’être retiré de la côte.

Calcul
Score un point si le test est passé sinon zéro.

1. Résultat net: 1 point si le revenu net dernière année est positif.
2. Cash flow opérationnel : 1 point si le cash flow opérationnel année précédente est positif
3. ROA: 1 point si le ROA dernière année est supérieur à l’année antérieur.
4. Qualité des résultats: déjoue les astuces comptable, 1 point si le cash flow opérationnel est supérieur au revenu net
5. Dettes à long sur actif : 1 point si ce ratio est en baisse par rapport à l’année antérieur. Si la dette est nulle et les actifs sont en hausse 1 point
6. Current ratio (ratio de liquidité) 1 point si le current ratio à augmenté par rapport au ratio de l’année antérieure
7. Actions en circulation (Outstanding): 1 point si le nombre d’action n’a pas augmenté (dilution) par rapport à l’année précédente
8. Marge Brute 1 point si elle à augmenté par rapport à l’année précédente.
9. Rotation de l'actif: mesures de productivité, 1 point si le pourcentage d'augmentation du chiffre d'affaires dépasse le pourcentage d'augmentation de l'actif total

Ces tests sélectionnent surtout des actions de petites capitalisations peu connue et peu suivie par les analystes.


Réf: Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winner's from Losers