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mercredi 9 janvier 2013

Ratios: 10. EBITDA et EBIT

EBITDA:  Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization càd. Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements. C’est l'équivalent d l’excédent Brut d'Exploitation (EBE).
C’est le profit généré par l’activité de l’entreprise indépendamment des charges financière, de l’impôt et des investissements nécessaire pour maintenir et/ou développer l’entreprise.

Le calcul peut se faire de 2 manières.
EBITDA = Chiffre d’affaires – Achats - Autres charges externes - charges de personnel
EBITDA = Résultat net + Charges d’intérêts + Charges d’impôts + Amortissements et provisions

L’EBIT, Earnings before Interest, taxes, très proche, revenu avant intérêts et impôts correspond à l’Operating profit ou au résultat d’exploitation.
EBIT = EBITDA – (amortissements, dépréciations, provisions)

L’EBITDA donne une image plus réelle de l’activité opérationnelle de l’entreprise et il ne tient pas compte de l’amortissement du Goodwill, important lors des acquisitions chèrement payée.
Un EBITDA négatif indique que l’entreprise a des de sérieux problèmes, un EBITDA positif ne veut pas dire que l’entreprise génère du cash.

- Marge brute d’exploitation = EBITDA / CA mesure la capacité de l’entreprise à produire des richesses.
- Multiple valeur d'entreprise:
Mieux vaut utiliser le ratio le ratio VE / EBITDA que le VE / EBIT  pour comparer des entreprises de pays différent car la notion d’amortissement et de réduction de valeur est variable selon les législations.
Un ratio faible indique une sous-évaluation, ce ratio ne prend pas en compte la structure capitalistique de la société et est intéressant pour connaitre la valeur de reprise d’une société car il inclut la dette.

Sélection de valeur € avec un VE/EBITDA faible et un ROE élevé, sélection assez semble à la formule magique de Greenblatt.
Tiker ROE VE / EBITDA Company Name
be:MOBB 71.39 2.38 MOBISTAR
it:SIS 32.42 1.33 SIAS - SOCIETÀ INIZIATIVE AUTOSTRADALI E SERVIZI S
nl:KPN 38.6 5.19 KONINKLIJKE KPN N.V.
fr:ECP 24.25 1.74 EUROPACORP S.A.
fr:ALADM 25.78 3.90 ADTHINK MEDIA
fr:SESG 27.01 4.43 SES GLOBAL FDR
fr:NEO 24.65 4.38 NEOPOST
fr:MMT 23.73 4.91 M6-METROPOLE TV
fr:ML 19.88 4.07 MICHELIN S.A.
fr:SAR 28.77 6.06 SYSTAR
es:TEF 31.55 6.97 TELEFONICA, S.A.
be:EVS 62.84 8.22 EVS BROADCAST EQUIPMENT
nl:FUR 18.99 4.92 FUGRO
be:MELE 36.95 8.43 MELEXIS N.V.
nl:HEIO 16.68 3.18 HEINEKEN HLD
fr:ABCA 24.26 6.93 ABC ARBITRAGE
it:SPM 21.01 5.75 SAIPEM S.P.A.
nl:WKL 18.65 5.50 WOLTERS KLUWER NV
be:BELG 23.15 6.91 BELGACOM S.A.
fr:ETL 18.99 6.19 EUTELSAT COMMUNICATIONS
be:VAN 25.61 8.32 VAN DE VELDE
fr:ALPRO 14.63 1.94 PRODWARE
fr:PARRO 17.45 5.74 PARROT S.A.
it:ENG 13.63 3.04 ENAGAS, S.A.
fr:FTE 13.28 1.50 FRANCE TELECOM S.A.
fr:BB 18.32 7.48 BIC
es:REE 25 9.62 RED ELECTRICA DE ESPAÑA, S.A.
fr:FP 15.36 5.41 TOTAL S.A.
de:SIX2 14.78 5.00 Sixt AG                                                                         

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