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samedi 16 février 2013

Calcul du F-score de Piotroski

Joseph D. Piotroski est professeur de comptabilité à l'université de Stanford, son cours est intitulé  “Accounting-based Valuation”.

Piotroski c'est fait  connaître du monde de l'investissement avec son papier publié en 2000 lorsqu'il était à l'Université de Chicago  Value Investing, the use of historical information to separate the winners from the losersInvestir dans la valeur, utilisation de données historiques pour séparer les gagnants des perdants.

Piotroski a établi une méthode pour acheter et shorter des actions en utilisant plusieurs critères fondés sur la comptabilité. Le backtest de sa méthode, sur 2 décennies à générer un retour sur investissement de 23% annualisé, soit près du double du S&P500s.

Les 9 critères du F-Score de Piotroski
  1. Résulat net: 1 point si le résultat net de la dernière année est positif.
  2. Cash Flow Opérationnel: 1 point si le Cash Flow Opérationnel de la dernère année est positif.
  3. Retour sur actif: 1 point si le retour sur actif de la dernière année et supérieure à l'année antérieur.
  4. Qualité des résultats: 1 point si le Cash Flow Opérationnel est supérieur au résultat net. Ce critère permet de déjouer les astuces comptables.
  5. Dettes à long terme / Total Actif: 1 point si ce ratio est en baisse par rapport à l'année antérieur - 1 point si la dette est nulle et que les actifs sont en hausse.
  6. Current ratio: 1 point si ce ratio est supérieur à l'année antérieur.
  7. Nombre d'actions en circulation: 1 point si ne nombre d'action est en diminution et 0,5 point s'il est stable(pas de 1/2 point dans la méthode originale) par rapport à l'année antérieur.
  8. Marge brute 1 point si elle est a augmenté par rapport à l'année précédente.
  9. Chiffre d'affaires / Total Actif: 1 point si ce ratio est en augmentation par rapport à l'année antérieur. Il mesure la rotation de l'actif.
Je n'ai retenu que les actions en euro ayant un bon f-score, au moins 6.5, les valeurs sont classée sur le F-score et ensuite sur le cours/valeur comptable.
En cette période de crise beaucoup de sociétés ont des résultats en diminution c'est ce qui explique que peu d’entreprise ont un bon F-score.
Tiker Current Ratio Piotroski Total P/B EBITDA /EV Return On Assets Return On Equity  Nom
de:JEN 2.07 9 1.37 8.01% 6.60 13.44 JENOPTIK AG
de:CON 1.17 9 2.1 10.04% 7.00 23.82 Continental AG
de:G1A 1.32 9 2.29 4.70% 5.10 14.96 GEA Group AG
fr:DIM 1.44 9 3.58 4.29% 7.30 13.29 STEDIM
fr:HDP 0.62 8.5 0.38 5.73% 2.30 4.74 HOTELS DE PARIS
fr:SABE 2.95 8 0.81 17.32% 2.60 3.57 SABETON
de:ADV 1.96 8 1.46 23.93% 8.10 15.42 ADVA AG Optical Networking
fr:RI 1.85 8 2.25 5.08% 4.30 10.98 PERNOD RICARD SA
fr:GTO 1.97 8 3.33 4.58% 7.50 10.39 GEMALTO N.V.
de:SAP 1.03 8 5.36 3.86% 12.80 23.72 SAP AG
fr:SAFT 2.13 7.5 1.3 11.06% 4.90 13.03 SAFT GROUPE S.A.
de:DEQ 0.97 7.5 1.36 5.18% 3.30 8.96 Deutsche EuroShop AG
fr:ASP 1.44 7.5 1.43 12.43% 6.50 20.18 AST PROMOTION
be:SOLB 1.91 7.5 1.47 8.48% 3.40 10.13 SOLVAY
de:AFX 3.32 7.5 2.73 5.08% 9.00 12.11 Carl Zeiss Meditec AG
fr:LNC 0.00 7 0.5 1.29% 2.10 7.78 LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA
it:f 1.43 7 0.59 9.85% 1.60 3.28 FIAT S.P.A.
fr:CAPLI 0.00 7 0.62 12.36% 2.90 8.01 CAPELLI
it:BZU 1.89 7 0.86 7.48% 1.30 1.74 BUZZI UNICEM S.P.A.
fr:FLE 0.00 7 1.07 19.78% 4.10 11.83 FLEURY MICHON
fr:EO 0.00 7 1.29 31.99% 4.10 27.75 FAURECIA SA
fr:ML 0.00 7 1.42 15.02% 8.40 19.88 MICHELIN S.A.
fr:LIN 0.00 7 1.51 10.76% 7.40 15.36 LINEDATA SERVICES S.A.
fr:NK 1.85 7 1.75 15.31% 6.20 13.58 IMERYS EX IMETAL
fr:HAV 0.91 7 1.75 5.31% 2.90 10.95 HAVAS ADVERTISING S.A.
fr:NXTV 0.00 7 1.83 7.13% 5.70 12.5 NEXTRADIOTV PROMESSES
fr:ALT 0.00 7 1.87 7.35% 2.40 6.61 ALTRAN TECH
fr:MAU 0.00 7 2.14 8.64% 4.90 10.99 MAUREL ET PROM
fr:BOI 0.00 7 2.14 3.60% 9.50 14.94 BOIRON
it:fi 3.57 7 2.37 5.32% 2.50 17.1 Fiat Industrial
fr:kof 1.51 7 2.58 7.70% 5.40 32.95 Kaufman & Broad
fr:AI 1.03 7 2.75 9.00% 6.70 16.12 AIR LIQUIDE S.A.
fr:EAD 0.92 7 3.12 4.00% 1.70 16.48 EADS
fr:ETL 1.42 7 3.32 10.03% 7.10 20.25 EUTELSAT COMMUNICATIONS
fr:OR 0.00 7 3.55 3.30% 9.70 14.93 L'OREAL S.A.
it:dia 3.83 7 3.79 11.24% 18.20 24.21 Diasorin

5 commentaires:

  1. Ce commentaire a été supprimé par l'auteur.

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  2. Bonjour, comment avez-vous fait pour obtenir toutes les informations nécessaires au calcul du Z-score ?
    merci,
    Florent

    RépondreSupprimer
  3. Bonjour Florent,

    Pour effectué les calcul j'ai utilisé Excel avec le SMF Addin de Randy Hamerlink http://groups.yahoo.com/neo/groups/smf_addin/conversations/messages

    Sinon pour les actions européennes, vous avez des screeners payant comme celui se Stockopedia http://j.mp/19WL2yO

    Bien à vous,
    Patrick.

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  4. Il y a le screener GuruFocus dont Europe: http://www.gurufocus.com/stock_ideas.php

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    1. Bonjour Francis,

      GuruFocus est payant, toutefois on peut demander un essai gratuit de 7 jours.

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