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samedi 14 décembre 2013

Comment choisir une action à acheter


Comme investisseur de long terme, ‘value’ et ‘momentum' , ma stratégie se base sur les fondamentaux, comment trouver une action bon marché, démarche ‘value’ et dont le cours a déjà commencé à monter démarche ‘momentum’.

A l’aide d’un screener comme Stockopedia, je fais une première sélection sur des critères “Values” PER, PB, PS, P/FCF pour m’assurer de ne sélectionné que des valeurs “bon marché”.
Ensuite pour éliminer les “value trap”, j’exige que le bénéfice par action soit en croissance et que les valeurs sélectionnée aient un momentum  positif sur 6 mois.

Ces ratios sont disponibles de nombreux sur de sites financiers et sur la plupart des screener, ils ne doivent pas faire l’objet de calcul particulier, je ne privilégie aucun d’entre eux, durant certaine période un de ces ratios donnera de meilleurs résultats, mais on ne peut le savoir qu’après coup.
Il a été démontré que l'ajout du momentum dans une stratégie « value" apporte un surcroît de performance.

Chaque ratio est classé et la place dans chaque classement est totalisé, pour finir les valeurs sont classées en ordre ascendant sur base de leur total.
Après ce premier tri, j'examine ces actions toujours dans l’ordre de leur classement.
L’endettement est-il faible, les initiés rachètent-ils des actions, quelles sont les perspectives à long terme, la société est-elle bien gérée ….?

Ticker P/E P/B P/S P/FCF RS 6m EPS Gwth % Name
GLINT 2.79 0.17 0.24 3.74 35.5 382.9 Glintt Global Intelligent Tech…
ALCOF 3.88 0.58 0.11 1.86 36.2 22.4 Cofidur SA
LD 10.3 0.84 0.17 2.73 54.4 380.6 La Doria SpA
8GS 1.12 0.31 0.32 0.99 17.9 80 China Specialty Glass AG
ATI 6.61 0.77 0.19 11.5 118.2 78.5 Actia SA
WUW 6.27 0.49 0.26 2.19 9.53 31 Wuestenrot & Wuerttembergische…
ASC 9.68 1.03 0.44 6 31.2 1786 Ascopiave SpA
UDIS 7.62 0.8 0.31 4.76 25.9 17.1 U10 SA
XPR 11 0.6 0.32 5.93 8.15 533.2 Exprivia SpA
DLTA 6.96 0.86 0.36 5.61 23.4 22.1 Delta Plus SA
SWA 8.48 0.77 0.31 13.1 17.8 39.8 Sektkellerei Schloss Wachenhei…
ELC 17.8 0.89 0.26 13.2 36.2 71.5 Elica SpA
PAC 15.2 1.02 0.43 9.05 37.2 61.1 Papeles y Cartones de Europa S…
ACE 9.73 1.34 0.51 2.91 27.2 68 Acea SpA
SQI 14.6 0.83 0.34 7.15 35.3 6.67 Sqli SA
VAS 9.65 1.17 0.5 2.23 14.7 36.2 Vittoria Assicurazioni SpA
LGT 24.1 0.91 0.53 7.63 26.9 221.1 Lingotes Especiales SA
ORAP 15.3 1.21 0.28 9.14 16.4 88.4 Orapi SA
CEM 26.2 0.59 0.59 17.2 69 51.4 Cementir Holding SpA
EMG 16.4 1.04 0.31 8.87 20.6 31.6 Euromedise SA
CGD 10.7 1.13 0.78 9.56 54.1 31.6 Cegid SA
HER 11 1.12 0.48 9.44 13 70.8 Hera SpA
EM 10.4 0.89 0.49 10.2 17.9 18.4 Emak SpA
ENG 9.64 1.35 0.66 11.5 32.4 24.5 Engineering Ingegneria Informa…
GFI 16.4 1.42 0.38 20.9 24.6 130.1 Gfi Informatique SA
SIOE 12.6 1.14 0.53 5.25 11 5 Sioen Industries NV
GAS 12.5 1.35 0.72 9.28 12 14.1 Gas Natural SDG SA

Ainsi Cofidur se classe en 2ème position avec un total de 37, ses classement respectif sont: 3,4, 1, 2, 6, et 21.

Cofidur (ALCOF) installé à Laval depuis 40 ans est un fabriquant de composant électronique pour l’aéronautique, le médical, le transport, la défense...
Les cycles dans l’aéronautique et la défense sont de 30 ans alors qu’ils ne sont que 2-3 ans dans l’industrie, ce qui assure une certaine continuité.

Outre ses multiples peu élevé, le rendement bénéficiaire est de 6.2% ce qui est appréciable, le ROE de 25%, le score de Piotroski est de 8.

L’évaluation en DCF est 2,8€, le NCAV de Graham me donne 1.5€ et en relatif par rapport à son secteur 7.7€. Les différentes méthodes dévaluations indiquent clairement une action sous-évaluée et avec une bonne marge de sécurité.

Cofidur dispose d’un programme de rachat d’action avec un prix maximal d’achat de 2€.
Les dirigeants achètent des actions, signe de confiance et la société détruit des actions et des obligations convertibles qu’elle a acquises ce qui accroît la valeur des actions restantes.

Ce qui peut être considéré comme négatif, c’est une micro-cap cotée sur l’Alternext avec de faibles volume, utilisez des limites, devient un avantage du fait de l’étroitesse du marché elle n’est pas suivie par les analystes.

Un portefeuille pourrait être constitué sur de simple base quantitative et mécanique, mais je préfère savoir ce que j’achète et j’ai la faiblesse de penser que l’intervention humaine apporte une plus-value.

Articles participant à l’événement:

10 commentaires:

  1. Bonjour,
    Le thème de l'article est tout à fait intéressant. Malheureusement le contenu est vide... snifff.
    Merci

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  2. Bonjour !
    Bravo pour cet article.

    Le problème, à mon avis, avec les méthodes basées sur des ratios financiers, c'est que c'est trop compliqué.

    J'utilise un simple screener et un indicateur (bon, d'accord, plusieurs :-)) pour sélectionner les actions qui montent. Et la règle, en bourse, c'est d'acheter les actions qui montent.

    Quant à trouver les actions de croissances, les valeurs "qui ont de la valeur", un coup d'oeil à l'historique des prix suffit.

    L'analyse fondamentale intervient, pour moi, en fond. Pour se rassurer.

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  3. Bonjour Michel,

    Je suis tout à fait d'accord avec vous, "sélectionnez des valeurs qui montent".
    Dans une stratégie 'value' il a été démontré que l'ajout d'un bon momemtum à 6 mois amplifie les gains d'environ 3%.
    Les valeurs en hausse dans la majorité des cas continue à monter.

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  4. Hmmm... un bon Warren Buffett, excellent représentant de l'investissement value, préfère sélectionner des actions qui baissent pour se positionner, plutôt que des actions qui montent. Au final, le cours doit monter évidemment, mais c'est pas dans ce cas de figure que Buffett se positionnerait.

    Michel, pour les ratios financiers, je ne vois pas en quoi ils sont plus compliqués à utiliser que des ratios techniques. Quitte à utiliser des screeners, qu'ils soient sur des ratios techniques ou fondamentaux, cela ne devrait pas particulièrement compléxifier la tâche.

    Personnellement, je préfère utiliser les ratios financiers pour m'assurer que j'achète une société solide avec de jolies perspectives. J'utilise ensuite les ratios techniques et les graphiques pour entrer et sortir.

    Ben

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  5. Ben,

    Warren Buffett, ne se préoccupe pas du mouvement des actions à la baisse ou à la hausse.
    Il achète des actions pour le long terme avec un "moat" et générant beaucoup de cash, parfois il achète des valeurs avec des multiples relativement élevé, ne respectant pas les critères 'value' traditionnel, si il estime que l'entreprise à de bons avantages concurrentiel.

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  6. bonjour

    vraiment intéressant cet article. Pensez vous qu'il soit intéressant d'acheter des actions dont les dividendes sont croissants au cours du temps ? dans une optique de long terme, cela peut dégager un revenu passif non négligeable. Qu'en pensez vous ?

    ludovic

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    1. Bonjour Ludovic.

      Si vous aimez avoir des revenus régulier de dividende, c'est une optique à considérer, mais le dividende ne doit pas être le critère de choix principal. Selon de nombreuse études de meilleurs critères sont la valeur comptable, le chiffre d'affaire, le bénéfice, l'EBITDA.

      Plutôt que d'encaisser régulièrement des dividendes, vous pouvez également vendre quelques actions.

      Il faut également tenir compte du frottement fiscal et son impact sur le rendement total d'une action.

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  7. Bonjour Patrick

    Merci pour votre réponse. En ce moment, je regarde les actions en biotechnologies : transgène, deinove, néovacs par exemple au potentiel de valorisation important semble til

    ludovic

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    Réponses
    1. Bonjour Ludovic,


      L'investissement dans la valeur n'est pas d'une grande aide pour les Biotechs.

      La valeur d'une biotech est avant tout calculée sur l'estimation des ventes futures, prix de vente d'un médicament * par le nombre de patients.
      Le prix s'évalue également en fonction du degré d'avancement phase I, phase II, phase III, autorisation de mise sur le marché par les autorités de contrôle, commercialisation.


      Pour les Biotechs vertes comme Deinove, son succès dépend avant tout des possibilités d'industrialisation à un prix de revient concurrentiel éventuellement additionné de subside de l'état.

      Une possibilité d'investissement dans les Biotechs c'est de faire comme Peter Lynch investir dans un portefeuille diversifié de Biotech et que le succès d'une seule face l'essentiel de la performance de votre portefeuille.

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  8. Voilà un article qui montre bien que l'analyse fondamentale est primordiale dans le trading ! A lire pour tous les sceptiques...

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