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samedi 16 février 2013

Calcul du F-score de Piotroski

Joseph D. Piotroski est professeur de comptabilité à l'université de Stanford, son cours est intitulé  “Accounting-based Valuation”.

Piotroski c'est fait  connaître du monde de l'investissement avec son papier publié en 2000 lorsqu'il était à l'Université de Chicago  Value Investing, the use of historical information to separate the winners from the losersInvestir dans la valeur, utilisation de données historiques pour séparer les gagnants des perdants.

Piotroski a établi une méthode pour acheter et shorter des actions en utilisant plusieurs critères fondés sur la comptabilité. Le backtest de sa méthode, sur 2 décennies à générer un retour sur investissement de 23% annualisé, soit près du double du S&P500s.

Les 9 critères du F-Score de Piotroski
  1. Résulat net: 1 point si le résultat net de la dernière année est positif.
  2. Cash Flow Opérationnel: 1 point si le Cash Flow Opérationnel de la dernère année est positif.
  3. Retour sur actif: 1 point si le retour sur actif de la dernière année et supérieure à l'année antérieur.
  4. Qualité des résultats: 1 point si le Cash Flow Opérationnel est supérieur au résultat net. Ce critère permet de déjouer les astuces comptables.
  5. Dettes à long terme / Total Actif: 1 point si ce ratio est en baisse par rapport à l'année antérieur - 1 point si la dette est nulle et que les actifs sont en hausse.
  6. Current ratio: 1 point si ce ratio est supérieur à l'année antérieur.
  7. Nombre d'actions en circulation: 1 point si ne nombre d'action est en diminution et 0,5 point s'il est stable(pas de 1/2 point dans la méthode originale) par rapport à l'année antérieur.
  8. Marge brute 1 point si elle est a augmenté par rapport à l'année précédente.
  9. Chiffre d'affaires / Total Actif: 1 point si ce ratio est en augmentation par rapport à l'année antérieur. Il mesure la rotation de l'actif.
Je n'ai retenu que les actions en euro ayant un bon f-score, au moins 6.5, les valeurs sont classée sur le F-score et ensuite sur le cours/valeur comptable.
En cette période de crise beaucoup de sociétés ont des résultats en diminution c'est ce qui explique que peu d’entreprise ont un bon F-score.
Tiker Current Ratio Piotroski Total P/B EBITDA /EV Return On Assets Return On Equity  Nom
de:JEN 2.07 9 1.37 8.01% 6.60 13.44 JENOPTIK AG
de:CON 1.17 9 2.1 10.04% 7.00 23.82 Continental AG
de:G1A 1.32 9 2.29 4.70% 5.10 14.96 GEA Group AG
fr:DIM 1.44 9 3.58 4.29% 7.30 13.29 STEDIM
fr:HDP 0.62 8.5 0.38 5.73% 2.30 4.74 HOTELS DE PARIS
fr:SABE 2.95 8 0.81 17.32% 2.60 3.57 SABETON
de:ADV 1.96 8 1.46 23.93% 8.10 15.42 ADVA AG Optical Networking
fr:RI 1.85 8 2.25 5.08% 4.30 10.98 PERNOD RICARD SA
fr:GTO 1.97 8 3.33 4.58% 7.50 10.39 GEMALTO N.V.
de:SAP 1.03 8 5.36 3.86% 12.80 23.72 SAP AG
fr:SAFT 2.13 7.5 1.3 11.06% 4.90 13.03 SAFT GROUPE S.A.
de:DEQ 0.97 7.5 1.36 5.18% 3.30 8.96 Deutsche EuroShop AG
fr:ASP 1.44 7.5 1.43 12.43% 6.50 20.18 AST PROMOTION
be:SOLB 1.91 7.5 1.47 8.48% 3.40 10.13 SOLVAY
de:AFX 3.32 7.5 2.73 5.08% 9.00 12.11 Carl Zeiss Meditec AG
fr:LNC 0.00 7 0.5 1.29% 2.10 7.78 LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS SA
it:f 1.43 7 0.59 9.85% 1.60 3.28 FIAT S.P.A.
fr:CAPLI 0.00 7 0.62 12.36% 2.90 8.01 CAPELLI
it:BZU 1.89 7 0.86 7.48% 1.30 1.74 BUZZI UNICEM S.P.A.
fr:FLE 0.00 7 1.07 19.78% 4.10 11.83 FLEURY MICHON
fr:EO 0.00 7 1.29 31.99% 4.10 27.75 FAURECIA SA
fr:ML 0.00 7 1.42 15.02% 8.40 19.88 MICHELIN S.A.
fr:LIN 0.00 7 1.51 10.76% 7.40 15.36 LINEDATA SERVICES S.A.
fr:NK 1.85 7 1.75 15.31% 6.20 13.58 IMERYS EX IMETAL
fr:HAV 0.91 7 1.75 5.31% 2.90 10.95 HAVAS ADVERTISING S.A.
fr:NXTV 0.00 7 1.83 7.13% 5.70 12.5 NEXTRADIOTV PROMESSES
fr:ALT 0.00 7 1.87 7.35% 2.40 6.61 ALTRAN TECH
fr:MAU 0.00 7 2.14 8.64% 4.90 10.99 MAUREL ET PROM
fr:BOI 0.00 7 2.14 3.60% 9.50 14.94 BOIRON
it:fi 3.57 7 2.37 5.32% 2.50 17.1 Fiat Industrial
fr:kof 1.51 7 2.58 7.70% 5.40 32.95 Kaufman & Broad
fr:AI 1.03 7 2.75 9.00% 6.70 16.12 AIR LIQUIDE S.A.
fr:EAD 0.92 7 3.12 4.00% 1.70 16.48 EADS
fr:ETL 1.42 7 3.32 10.03% 7.10 20.25 EUTELSAT COMMUNICATIONS
fr:OR 0.00 7 3.55 3.30% 9.70 14.93 L'OREAL S.A.
it:dia 3.83 7 3.79 11.24% 18.20 24.21 Diasorin

lundi 11 février 2013

Aristocrates du dividende à la Bourse de Bruxelles


Les aristocrates du dividende ce sont des entreprises qui année après année distribue un dividende en augmentation pendant une durée supérieur à 10 ans, 25 ans aux Etats-Unis.

Sofina fait partie des aristocrates depuis 1956 ce qui est remarquable, le second Tessenderlo n’est dans la liste que depuis 1983.

Avec la crise beaucoup de sociétés ont disparu de la liste comme la Banque Nationale, Umicore ou Solvay.

Certains comme Tessenderlo augmentent leur dividende malgré une perte en 2011 ou ont un taux de distribution supérieur à 100% comme UCB, mais toutes ont une trésorerie positive et un endettement modéré.



Symbole Année Augmentation du  dividende Dividende % Ratio de distribution ROE C/B courant C/Vc P/CF C/Vtes Ratio d'endettement Nom
BE:SOF 1956 5.8% 1.47% 36% 4.02% 16.4 3.7 17.3 15.4 0.03 Sofina
BE:TESB 1983 2.9% 1.00% 68% -9.55%
-7.94
1.3 22.9 0.37 0.58 Tessenderlo
BE:ACKB 1984 5.8% 1.23% 36% 8.33% 15 0.6 10.3 5.32 2.06 Ackermans & van Haaren
BE:colr 1987 1.7% 0.71% 43% 22.84% 16.3 0.9 11.1 0.75 0.02 Colruyt
BE:ucb 1987 0.6% 0.75% 115% 3.32% 48.2 0.9 18.6 2.37 0.44 UCB
BE:LOTB 1988 6.8% 7.05% 29% 20.64% 19.2 0.7 13.5 1.75 0.3 Lotus Bakeries
BE:COBH 1989 14.3% 12.00% 19% 7.44% 19.3
0.92
8 1.24
0.5
Co.​BrHa
BE:die 1993 87.7% 0.60% 20% 14.52% 8.6 1.9 5.2 0.33 0.66 D'Ieteren
BE:cim 1998 3.5% 11.44% 28% 6.49% 20.5 3.3 10.3 1.34 0.1 Cimescaut
BE:DUV 2000 11.5% 1.09% 36% 16.79% 23.4 2.4 14.4 2.86 0.29 Duvel Moortgat
BE:HOMI 2000 12.9% 3.00% 76% 6.85% 19.5 1.5 19.9 14 0.52 Home Invest Belgium

mardi 5 février 2013

Ratios: 15. Ratio de liquidité


Current ratio, ratio du fonds de roulement

Le fonds de roulement représente la différence entre l'actif à court terme et le passif à court terme. Un fonds de roulement positif indique qu'une entreprise a suffisamment d'actifs liquides pour régler ses dettes et engagements à court terme

Un ratio inférieur à 1 indique que la société risque de ne pas pouvoir faire face a ses engagements à court terme.
Un ratio trop élevé indique une gestion de la société peu efficiente.

Dans la plupart des secteurs un ratio entre 1.5 et 3 est considéré comme bon.

 Actif à court terme / Passif à court terme

Quick ratio  ou  acid Test

Ce ratio indique la capacité de l'entreprise à faire face aux exigences immédiates de ses créanciers en mettant à profit ses éléments d'actif les plus facilement réalisables. Ce ratio est une mesure plus exigeante de la capacité de l'entreprise à faire face à ses obligations à court terme que le ratio du fonds de roulement car il exclut les stocks et les éléments payés d'avance, lesquels ne peuvent être immédiatement réalisés. Le test acide est généralement utilisé en complément du ratio du fonds de roulement.
Un quick ratio supérieur à 1 est considéré comme bon.

 (Actif à court terme - Stocks) / Passif à court terme

Sélection d'action avec un current ratio entre 1.5 et 3, un quick rartio supérieur à 1, un PER supérieur à 5, un PB et un PS inférieur à 3, un ROE > 14 et un ROA > 8.
Symbol Current Ratio Quick Ratio P/E Price to Book Price to Sales Price to Cash Flow Return On Average Equity [%] Return on Average Assets [%] Net Profit Margin [%] Company Name
SBTBR 2.03 1.06 6.55 0.87 0.8 3.96 19.57 10.2 15.05 SABATE DIOSOS
SIS 2.4 2.35 11.59 0.96 1.31 3.08 32.42 10.52 41.85 SIAS 
SMH 2.72 1.36 12.8 1.22 0.86 5.35 19.09 11.45 12.34 SUESS MICROTEC AG
BDAL 2.47 1.38 15.46 1.4 0.61 7.52 16.75 8.81 6.11 BRICODEAL
NICE 2.94 1.94 9.96 1.51 1.14 8.04 16.75 10.05 11.33 NICE SPA
SIPH 2.17 1.31 5.71 1.57 0.77 3.41 29.83 21.53 20.82 S.I.P.H.
MCM 2.42 1.65 13.28 1.61 1.45 7.02 15.98 10.23 13.66 MIQUEL Y COSTAS
BOI 2.02 1.5 15.81 1.85 1.13 8.73 14.94 9.46 9.59 BOIRON
GEA 2.45 1.96 9.66 2.05 1.4 9.16 23.25 12.96 14.65 GEA
THEP 2.41 1.11 12.27 2.12 1.23 10.55 18.52 12.47 10.42 THERMADOR
AGTA 2.06 1.49 19.13 2.31 1.44 11.28 14.61 9.48 8.72 AGTA RECORD
ITP 2.48 1.29 15.67 2.34 1.2 13.14 14.91 9.87 7.11 INTER PARFUMS
TOD 2.92 1.43 17.84 2.42 2.01 111.43 14.35 10.74 11.71 TOD'S SPA
EEX 2.3 1.76 17.05 2.75 1.3 11.91 17.81 10.24 8.35 ELEXIS AG
IGE 2.97 2.96 14.39 2.92 2.57 13.88 20.08 13.01 17.5 IGE XAO
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