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jeudi 28 novembre 2013

Portefeuille 'Value' US

La surperformance du portefeuille s’accroit elle est de 17.8%, la croissance du portefeuille est de 60.7% contre 42.82% pour le s&p500 sur près de 2 ans. Sur un an la surperformance est encore plus importante avec 19,2% soit 47.4% pour le portefeuille et 28.17% pour le s&p500.
Depuis le mois d’avril la superformance s’est constamment accrue.


Remarquons que sur 30 valeurs il n’y en a que 4 avec une performance négative et 4 valeurs qui ont plus que doublé comme Lee Enterprises, Incorporated avec 157%.

Derniers arbitrages.
Achats:
  • Multi-Color Corporation (LABL) Fournit des étiquettes pour tous récipients à l’aide des technologies les plus récente présent dans le monde entier. Achat au même prix que les insiders. Avec un PE de 13,4, un P/S de 0.8 et une croissance bénéficiaire de 40% LABL reste bon marché et jouit d’un bon momentum.
  • Photronics, Inc.(PLAB), avec ses filiales,  conçoit, fabrique et vend des photo-masques en Amérique du Nord, en Asie et en Europe. Ce sont des plaques de quartz de haute précision contenant des images photographiques microscopiques de circuits électroniques. Leader dans son domaine PLAB profite de la croissance du mobile. Côte sous sa valeur comptable 0.83, son PER est  sous la moyenne de son secteur industriel 76%, faiblement endetté, avec des marges élevée et une croissance bénéficiaire de plus de 50%.
Ventes :Philips 66 avec un bénéfice de 83,8% et Comtech Telecomm avec une hausse de 11,46%

samedi 16 novembre 2013

Finance Avenue 2013

Après une très bonne année 2013 15 à 20% de hausse pour la plupart des bourses les actions reste la classe d’actif à privilégier.

Les taux des obligations sont très bas et devraient légèrement augmenter l’année prochaine aux Etats-Unis de 0.25% à 0.5% ce qui fera baisser les obligations existante et renforcera le dollar.
Le rendement des dividendes est plus élevé que le taux des obligations.
Pour doubler son capital il suffit de 14-15 ans en action contre 50 ans en obligation.
Avec un PE de 12, la valorisation actuelle en Europe correspond à une croissance nulle.
Les flux d’argent se réinvestissent en actions car les valorisations restent basses, les entreprises rachètent de plus en plus leurs actions et les opérations de fusion-acquisitions s’accroissent.
Les bénéfices devraient continuer à croitre lentement ces prochaines années.
La valorisation est plus élevée que l’année passée, le momentum est positif mais gare à l’excès d’optimisme, une consolidation pourrait intervenir après l’effet janvier.
Les régions à privilégie sont l’Europe et le Japon, la valorisation est plus élevée aux Etats-Unis. Pour les pays émergeant attendre que la croissance soit de retour dans les pays développé ou privilégié l’Asie du nord (Chine, Taïwan, Corée du sud) ou la consommation domestique est en augmentation. A plus long terme les pays émergeant profiterons de l’accroissement de leur classe moyenne.
Privilégié les secteurs cyclique, industrie et consommation cyclique, mais aussi le secteur financier et technologique.

Tendance digitale.

Une des grandes tendances actuelles est la numérisation sans cesse croissante de nos économies, smarphone, big data, cloud mais aussi les secteurs plus traditionnels avec la vente en ligne ou la publicité. Tom Simonts cite quelques actions: Procera Networks, Cray Inc., LinkedIn Corp, Facebook, Samsung, Sirius XM Radio Inc, PANDORA A/S, VMware, Picanol, CommVault Systems, AVG Technologies, Citrix Systems, EVS, Groupon.

La révolution du gaz de schiste.

Le développement du gaz et de l’huile de schiste et des techniques non-conventionnelles pourrait engendrer une légère baisse du prix du pétrole, mais retenons que le break-even pour le pétrole est de 90$.
A partir de 2016 d’importateur les Etats-Unis devraient devenir exportateur. Le prix du gaz est 3 fois plus cher en Europe et 4,5 plus cher au Japon, l’exportation nécessitera des investissements en infrastructure élevé.
Les secteurs qui bénéficie le plus du gaz à bas prix sont le raffinage et la pétrochimie, mais aussi tout l’aval et l’amont, c’est ce qu’on appelle la réindustrialisassions qui n’en est encore qu’au début, la transition vers le gaz reste progressive.
Koen De Leus cite quelques valeurs: EOG Resources, Anadarko Petroleum, Exmar

Lors du débat final les intervenants nous citent quelques valeurs.
  • Koens Maes : Kerry, Sanofi, Econocom, Melexis, Miko, Lotus Bakkeries et EVS.
  • J.M. Caucheteux: Galp energia, Fresenius, Umicore, Solvay et Barco.
  • Thierry Masset : Sanofi, Telefonica, Solvay, Telenet, Econocom.
  • Frédéric Liefferincks : UCB via Tubize, AB Inbev, Colruyt, Sanofi et Siemens.
Sanofi est cité 3 fois, Econocom et Solvay 2 fois.

Les actions restent l’actif à privilégier avec une remontée progressive de l’économie, des bénéfices et de la bourse, le retour à la normale ne se fera pas avant 2016.

vendredi 8 novembre 2013

Stratégie 'value' et faible endettement

Tweedy Browne a examiné les rendements historiques des actions ayant un rapport cours/valeur comptable bas et les actions  ayant un cours inférieur à 66 % de la valeur nette de l’actif.

Tweddy Browne dans une étude sur 11 ans (1970-1981) "WHAT HAS WORKED IN INVESTING"  montre que quand le s&p500 monte en moyenne de 9,1% les net-net montent de 28,8% et les actions à C/VC bas de 30%.

En éliminant les sociétés fortement endetté se résultat s’améliore encore 34,4% pour les net-net et 32.8% pour les actions avec un C/VC faible.

La dette est une arme à double tranchant.

Quand l’économie va bien la dette à effet de levier et améliore les résultats.

Quand les temps sont durs ou si la gestion n’est pas bonne l’effet de levier est négatif et la dette un handicap supplémentaire qui peut mettre en cause la survie de l’entreprise.

Éliminer les entreprises avec trop de dettes est un moyen simple d'augmenter le rendement d’un portefeuille.

Sélection de valeur en € ayant un multiple cours valeur comptable inférieur à 30% et un endettement inférieur à 20%. Sélection réalisée à l'aide de Stockopedia.
Ticker Name Sector Mkt Cap (Local) P/B LT Debt / Equity Flag
KH6 Kinghero AG Consumer Cyclicals 9.55 0.085 - Germany
GPA Imobiliaria Construtora Grao P… Consumer Cyclicals 2.11 0.12 - Portugal
5AB Asian Bamboo AG Basic Materials 35.7 0.12 12.6 Germany
RIC Gruppo Ceramiche Ricchetti SpA Consumer Cyclicals 16.5 0.12 18.5 Italy
EXAC Exacompta Clairefontaine SA Basic Materials 56.5 0.16 0.11 France
3GOK Global Oil & Gas AG Energy 1.79 0.18 - Germany
BI Gascogne SA Basic Materials 9.71 0.18 10.5 France
3W91 3W Power SA Energy 15.8 0.22 1.27 Germany
ALPGG Piscinese GA SA Consumer Cyclicals 3.13 0.23 - France
CED Caltagirone Editore SpA Consumer Cyclicals 146.5 0.23 3.19 Italy
SSB Screen Service Broadcasting Te… Technology 9.54 0.23 6.04 Italy
ESO Estoril Sol SGPS SA Consumer Cyclicals 15.4 0.23 12.7 Portugal
MF Montefibre SpA Basic Materials 9.19 0.24 4.4 Italy
AVQ Avanquest Software SA Technology 24.6 0.24 7.52 France
FCA Fast Casualwear AG Consumer Cyclicals 18.6 0.25 - Germany
GUYD Guy Degrenne SA Consumer Cyclicals 9.42 0.25 13.5 France
VWA VSG Vange Software AG Technology 18.3 0.27 - Germany
D2B Design Bau AG Consumer Cyclicals 8.87 0.27 3.68 Germany
ALDOL Dolphin Integration SA Technology 3.3 0.27 12 France
ACP Societa Azionaria per la Condo… Utilities 28.3 0.27 18 Italy
SCT Toyota Caetano Portugal SA Consumer Cyclicals 35.3 0.28 11.2 Portugal
SSO Solutronic AG Energy 0.9 0.29 - Germany
1PL Powerland AG Consumer Cyclicals 47.3 0.3 1.84 Germany


vendredi 1 novembre 2013

Portefeuille 'value' en euro.

Depuis sa création le 7 juillet 2011 le portefeuille à augmenter de 41,61%, son indice de référence l’euronext100 a augmenté de 13.11% soit une surperformance de 28,5%. Depuis le début de l’année le portefeuille à augmenter de 39,25% contre 18.01% pour l’euronext100 soit une surperformance de 21,24%.

L'allocation du portefeuille parait déséquilibrée, avec une sur-allocation des industriels et de la consommation cyclique, ce qui est logique puisque se sont des secteurs moins bien valorisés car retardataires. Le secteur automobile est le mieux représenté,  avec notamment Plastique Omnium, la meilleur performance du portefeuille avec 248%.

L'investisseur activiste Daniel Loeb a pris une participation dans Nokia, pour lui après la vente des Smartphone Lumia à Microsoft, Nokia disposera d'une trésorerie de 11Mds, Daniel Loeb indique qu'un rachat d'actions ou un dividende exceptionnel sont "possibles". 

Le portefeuille ayant atteint son maximum de 30 actions, tous les changements seront dorénavant des arbitrages. 

Achat de 2 actions sur le marché français correspondant aux critères de la formule de Graham PER * PB < 22.5.

Le Groupe Guillin (ALGIL) est spécialisé dans l’emballage en matière plastique de produit alimentaire et de matériel de conditionnement. PE de 6.56 et un PB de 0.87 AGIL, les revenus et les bénéfices sont en en croissance, le score de Piotroski est de 7.

Damartex SA (ALDAR) est un distributeur de vêtements et d’accessoires pour le 3è âge. Le PE est de 9.49 et le PB de 0.90 la croissance des bénéfices est de 23%, le score de Piotroski est de 8

Vente d’Aalberts Industries désormais bien valorisée avec un bénéfice de 47.65% et de Barco croissance décevante et momentum en baisse, avec un bénéfice de 12,8%.

Symbol Shares Cost basis Mkt value Gain Overall Return %
Name
BESI 200 1034 1614 580 56.09 BE Semiconductor Industries NV
VWA 11 1177 2000.35 823.35 69.95 VOLKSWAGEN
POM 168 1016.4 3543.12 2526.72 248.6 Compagnie Plastic Omnium SA
CFEB 25 1025 1483 458 44.68 Compagnie d'Entreprises CFE SA
ALP 100 1070 1140 70 6.54 ADLPartner SA
EVS 30 1173 1446 273 23.27 EVS Broadcast Equipment SA
ESI 45 569.7 934.2 364.5 88.63 ESI Group SA
SIPH 14 1066.1 783.72 -282.38 -26.49 SIPH SA
RCF 48 1017.6 1879.2 861.6 84.67 Teleperformance SA
MPI 500 1010 1585 575 56.93 MPI SA
MGIC 30 1188 2724 1536 129.29 MGI Coutier SA
NOKA 460 1012 2603.6 1591.6 157.27 NOKIA
F 230 1021.2 1283.4 262.2 25.68 Fiat SpA
ENEL 360 1008 1155.6 147.6 14.64 Enel S.p.A.
SIP 20 1160 1129 -31 -2.67 SIPEF NV
PIC 60 1117.2 1480.2 363 32.49 Picanol NV
ALHPC 40 1108 1260 152 13.72 Heurtey Petrochem SA
RES 18 1099.8 1494 394.2 35.84 Resilux NV
ALDEL 90 1012.5 1269.9 257.4 25.42 Delfingen Industry SA
STO3 9 1071 1228.95 157.95 14.75 Sto AG
SFL 70 1018.5 1031.8 13.3 1.31 Safilo Group S.p.A.
UNI 400 1020 1556 536 52.55 Unipol Gruppo Finanziario SpA
SLT 30 1050 1277.4 227.4 21.66 Schaltbau Holding AG
AGL 228 1116 1466.04 350.04 31.37 Autogrill SpA
EXM 130 1111.5 1367.6 256.1 23.04 Exmar NV
GE 460 1104 1481.2 377.2 34.17 Gefran S.p.A.
CNHI 130 1050.4 1086.8 36.4 3.47 CNH Industrial NV
WDF 160 1120 1289.6 169.6 15.14 World Duty Free SpA
ALGIL 13 1158.3 1191.84 33.54 2.9 Groupe Guillin SA
ALDAR 58 1194.8 1423.9 229.1 19.17 Damartex SA
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