Portefeuille 'value' en euro 10/2014 -2

Depuis sa création, il y a 40 mois, le portefeuille à eu une performance de 76,1% contre 17,4% pour l'indice Euronext 100 soit une sur-performance de 58,7%.

Après les stress tests bancaires, le portefeuille acquiert une banque allemande et se sépare de Teleperformance (RCF) avec un gain de 128,77%.

• Aareal Bank AG (ARL) 

ARL est une banque Allemande, un des plus grands spécialistes internationaux de l’immobilier, est actif dans 30 pays en Europe, Amérique du nord et en Asie.

Ses 2 branches principales sont le financement structuré de propriété immobilière ainsi que le conseil et service, gestion de portefeuille immobilier, services bancaires spécialisés, monétiques, règlement automatisé des transactions de paiement de masse et l'optimisation de procédures avancées.

Aareal Bank passe évaluation globale de la Banque centrale européenne avec de bons résultats.

Les ratios de capital dépassent nettement les exigences de la BCE dans tous les scénarios de stress tests. Le Tier One ratio est de 16,29% dans le scénario le plus défavorable ARL a un ratio de 11,8% soit plus du double de l’indice de référence 5,5%.

Bien que les revenus et les bénéfices soient en croissance, ALR reste faiblement valorisé : PE de 10,2 P/TB de 0,86, pour un ROE de 13%.

Year End 31st Dec		2008	2009	2010	2011	2012	2013	TTM
Revenue	€m	688	691	690	774	673	776	990
Operating Profit	€m	110	87.0	134	185	176	198	388
Net Profit	€m	47.0	49.0	76.0	114	105	117	295
EPS Reported	€	0.99	1.03	1.60	2.11	1.75	1.95	4.93
EPS Normalised	€	0.99	1.06	1.60	2.11	1.75	1.95	2.62
EPS Growth	%	-83.9	+7.5	+50.4	+31.6	-16.7	+11.4	+52.4
PE Ratio	x						16.6	12.4
PEG	x						0.13	0.095
Operating Margin	%	16.0	12.6	19.4	23.9	26.2	25.5	39.2
ROE	%		3.2	4.3	6.2	5.3	5.5	13.0

Les résultats du 2e trimestre sont bons, malgré la faible croissance économique et la persistance de taux bas, ARL reste optimiste pour les prochains mois et a légèrement relevé ses prévisions bénéficiaires.

Nouvelles du portefeuille.

Fiat-Chrysler introduira en bourse 10% du capital de Ferrari via une offre publique d'achat.
Ce qui ne manquera pas d'apporter de la valeur à l'actionnaire comme le laisse présager le net rebond de l'action de plus de 12%.
Le bénéfice opérationnel de FCA s'établit à 926 millions en hausse de 7%, le CA est en hausse de 14%.
FCA va vendre 100 millions d'actions détenues en autocontrôle et rembourser sa dette par anticipation pour les échéances 219-2021.
80% des actions Ferrari iront aux actionnaires existant de FCA, la valeur estimée de Ferrari est de 9 Milliards.

Symbol	Shares	Cost basis	Mkt value	Gain %	Name
BESI	200	1034	2655	156.77	BE Semiconductor Industries NV
CFEB	25	1025	2099	104.78	Compagnie d'Entreprises CFE SA
EVS	30	1173	788.55	-32.77	EVS Broadcast Equipment SA
F	230	1021.2	1596.2	56.31	Fiat Chrysler Automobiles NV
SIP	20	1160	1095.4	-5.57	SIPEF NV
PIC	60	1117.2	1605	43.66	Picanol NV
ALHPC	40	1108	1120.4	1.12	Heurtey Petrochem SA
RES	18	1099.8	1890	71.85	Resilux NV
UNI	400	1020	1489.6	46.04	Unipol Gruppo Finanziario SpA
SLT	30	1050	1413	34.57	Schaltbau Holding AG
EXM	130	1111.5	1450.8	30.53	Exmar NV
GE	460	1104	1409.44	27.67	Gefran S.p.A.
ALGIL	13	1158.3	1785.55	54.15	Groupe Guillin SA
ALDAR	58	1194.8	901.32	-24.56	Damartex SA
ALCOF	1100	1309	1617	23.53	Cofidur SA
IRC	900	1620	1610.1	-0.61	IRCE S.p.A.
LD	350	1925	2135	10.91	La Doria SpA
HOLCO	60	1707	2010.3	17.77	Holland Colours NV
ENG	40	1944	1560	-19.75	Engineering-Ingegneria Informatica SpA
FLOB	25	1777.5	1774.25	-0.18	Floridienne SA
BAF	500	1650	1393.5	-15.55	Balda AG
NN	90	1890	1984.5	5	NN Group NV
LIN	90	1881	2001.6	6.41	Linedata Services SA
SCT	1600	1840	1712	-6.96	Toyota Caetano Portugal SA
HPBK	480	1838.4	2004	9.01	Heliad Equity Partners GmbH & Co KGaA
DANR	110	1815	1573	-13.33	Danieli & C Officine Meccaniche S.p.A.
POM	99	1801.8	1712.2	-4.97	Compagnie Plastic Omnium SA
RAL	50	1650	1513.75	-8.26	Rallye SA
GTT	39	1696.5	1716	1.15	Gaztransport & Technigaz SA
ARL	50	1630	1670.5	2.48	Aareal Bank AG
			3886.75		Cash