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lundi 30 juin 2014

L'investisseur entreprenant.


Dans le chapitre XV de son livre l’investisseur intelligentBenjamin Graham nous parle de la sélection d’action pour l’investisseur entreprenant, dans un article précédent, je vous parlais de l’investisseur défensif.

L’investisseur entreprenant est celui qui partira à la recherche de bonne occasion, càd. une entreprise dont la valeur boursière est inférieure à sa valeur intrinsèque cette différence constitue la marge de sécurité.

J’ai revisité les critères originaux afin qu’ils correspondent mieux aux réalités d'aujourd’hui.

Critères

  • Condition financière solide, ratio de liquidité générale (current ratio) au moins de 1,5 et la dette à long terme ne doit pas dépasser 110% du fonds de roulement (working capital). 
  • Bénéfice stable: bénéfice par action positif durant les 5 dernières années.
  • Dividende: paie un dividende au moins lors de la dernière année.
  • Croissance du bénéfice: bénéfice supérieur au bénéfice d’il y a 5 ans, en l’occurrence la comparaison se fait entre 2013 et 2008, ce sont donc des entreprises qui ont bien traversé la crise financière.
  • Prix inférieur à 240% de la valeur comptable tangible, Graham exigeait 120%, j’ai doublé cette valeur, ce qui correspond mieux au niveau de valorisation actuelle.
  • ROIC d’au moins 8% dans les commentaires du chapitre 15, il est recommandé d’utiliser le ROIC plus fiable que le bénéfice par action. Le ROIC est un moyen de mesurer l’efficience d’une entreprise pour générer ce que Warren Buffett appelle l’« owner earning ».
Il n’y a pas de capital minimum exigé, les petites capitalisations offrent suffisamment de sécurité si elles sont choisies soigneusement et font partie d’un portefeuille.

Dans les entreprises répondant aux critères de sélection, la plus petite capitalisation est de 26 millions et le cours le plus bas est supérieur à 2€ donc pas de « penny stock ».

Trois valeurs Holland Colours, La Doria et Engineering Ingegneria Informatica, se trouvent déjà dans le portefeuille 'value' en euro.

Ticker Mkt Cap Div Streak Current Ratio LT Debt / Working capital EPS Streak P/TB ROIC % Name
HOLCO 32.7 4 2.37 24.9% 5 1.28 12.2 Holland Colours NV
SIOE 198.4 10 3.05 74.1% 10 1.54 8.25 Sioen Industries NV
LD 165.2 10 1.56 41.8% 6 1.38 9.66 La Doria SpA
UDIS 83.8 1 1.8 35.5% 5 2.25 10.4 U10 SA
LNC 193.9 4 1.94 31.7% 5 0.79 12.6 Les Nouveaux Constructeurs SA
STAL 71.3 10 2.95 0.0% 10 1.18 11.8 Installux SA
JEN 116 6 1.75 13.9% 10 2.11 17.5 Jensen SA
ML 16,417 10 1.92 32.3% 10 1.95 8.89 Compagnie Generale des Etablis…
ENG 540 4 1.68 5.4% 10 1.69 14.8 Engineering Ingegneria Informa…
EXE 386.6 10 2.04 43.2% 10 2.3 10.9 Exel Industries SA
GEA 102.7 6 2.94 0.0% 7 1.75 242.5 Grenobloise d'Electronique et…
RHK 3,331 10 7.2 16.4% 10 1.15 149.2 Rhoen Klinikum AG
PREC 51.3 8 1.86 12.2% 10 1.52 12.1 Precia SA
TFF 323.8 10 2.81 10.4% 10 2.21 12.4 Tonnellerie Francois Freres SA
MIKO 83.8 9 2.55 25.1% 9 1.43 9.58 Miko NV
RBT 389.1 10 2 20.2% 10 1.81 11.6 Robertet SA
PSAT 33.6 10 3.13 0.1% 10 1.29 19.4 Passat SA
OBS 27 4 2.1 0.0% 6 1.62 9.35 Orbis AG
DRW8 1,219 10 2.02 35.4% 10 2.27 9.98 Draegerwerk AG & Co KGaA
S4A 72.7 6 3.53 5.3% 10 2 12.3 SMT Scharf AG
BREB 854.2 10 2.3 0.0% 5 0.77 9.57 Brederode SA

mardi 24 juin 2014

L’investisseur défensif


Dans le chapitre XIV de son livre l’investisseur intelligent, Benjamin Graham nous parle de la sélection d’action pour l’investisseur défensif.


J’ai revisité les critères originaux afin qu’ils correspondent mieux aux réalités d'aujourd’hui. De nos jours pratiquement aucune entreprise ne répond à l'ensemble des critères.

Critères


  • Taille adéquate de l’entreprise: je retiens comme capital minimum 100 millions d’euro; l’information et la liquidité des petites entreprises est meilleure qu’il y a quelques dizaines d’années. 
  • Condition financière solide, ratio de liquidité générale (current ratio) au moins de 2 et la dette à long terme ne doit pas dépasser le fonds de roulement (working capital). 
  • Bénéfice stable : ratio cours sur bénéfice moyen des 3 dernières années, Graham exigeait 10 années consécutives de bénéfices, ce qui éliminerait les valeurs défensives récentes, le nombre d’année de bénéfice consécutif est mentionné le maximum est de 10. 
  • Dividende lors de la dernière année et nombre d’année consécutive de paiement d’un dividende. L’exigence de Graham de 20 années consécutive de dividende est trop élevée et éliminerai les entreprises récentes et solides, le nombre d’année de dividende consécutif est mentionné le maximum est de 10. 
  • Croissance des bénéfices sur une moyenne de 10 ans calculée comme Graham - la croissance entre la moyenne des 3 années les plus récentes (3,2,1) doit-être supérieur de 2/3 à la moyenne des 3 années les plus anciennes (10,9,8). Graham lui n’exigeait qu’une augmentation d’1/3 ce qui est peu. 
  • Ratio cours sur bénéfice moyen sur 3 ans, inférieur à  20 contre 15 pour Graham, les taux d’intérêt sont bien plus bas aujourd’hui. 
  • Ratio cours sur valeur comptable tangible de moins de 2,5, pour Graham le P/B devait être inférieur à 1.5, cette valeur est portée à 2.5 ce qui correspond mieux au niveau de valorisation actuelle et j’utilise la valeur comptable tangible. Le multiple de Graham PER * PB dans la formule originale devait être inférieur à 22,5 est doublé à 45. 
J' élimine ainsi les trop petites entreprises, celles qui n’ont pas une solidité financière suffisante, celles qui ne sont pas bénéficiaires, celles qui ne distribuent pas de dividende et celles qui sont trop fortement valorisées.

La sélection ci-après répond à l'ensemble 7 critères.
Ticker Mkt Cap Div Streak P/3y Avg Earnings EPS Streak P/TB Graham Multiplier Graham EPS 10y CAGR % (3y Avg) Current Ratio LT Debt / Working capital Name
KSB 897.6 10 12.6 10 1.45 16.9 11.4 2.31 23.8% KSB AG
RLL 266.1 8 19.4 3 2.25 26.4 17.1 3.01 14.9% Radiall SA
EXE 396.1 10 17.9 10 2.36 24.4 4.73 2.04 43.2% Exel Industries SA
MAN 359.7 10 13.5 10 1.69 15.5 2.61 2.28 29.1% Manutan International SA
TFF 325.6 10 18.6 10 2.22 24.3 4.08 2.81 10.4% Tonnellerie Francois Freres SA
GEA 101 6 8.8 7 1.72 11.5 38.4 2.94 0.0% Grenobloise d'Electronique et…
WUG 112.2 10 12.8 10 1.04 15.5 7.88 2.93 0.0% Westag & Getalit AG
GSC1 256.7 10 12.5 10 1.88 20.7 8.82 2.01 54.0% Gesco AG
SDF 4,765 10 8.89 6 1.86 15.6 10.8 2.4 78.3% K&S AG
JEN 700.3 2 15.4 4 2.34 30.4 14.5 2.49 53.2% Jenoptik AG
DRW8 1,236 10 10.3 10 2.3 16.7 11 2.02 35.4% Draegerwerk AG & Co KGaA
BAF 194.9 1 2.03 2 0.63 3.84 14.1 20.2 0.2% Balda AG

samedi 21 juin 2014

Portefeuille 'Value' US

Depuis sa création, il y a 2 ans et demi le portefeuille a cru de 82,7% contre 54,8% pour le S&P500, sur les 12 derniers mois la performance du portefeuille est de 33% contre 20,4% pour le S&P500.

Achat.

Argan (AGX) est un holding  axé sur les entreprises qui fournissent des produits et services aux industries de croissance. Notre portefeuille actuel de filiales en propriété exclusive comprend Gemma Power Systems et Southern Maryland Cable, Inc.

- Power Systems Gemma est un leader dans la conception et construction de centrale. La société excelle dans le développement de centrales au gaz ainsi que dans celles à carburants alternatifs , comme le biodiesel, l'éthanol et d'autres sources d'énergie renouvelables telles que la biomasse, le vent et l'énergie solaire.

- Southern Maryland Cable fournit des solutions d'infrastructure technologique de haute sécurité, clés en main, câblage intérieur et extérieur pour des infrastructures gouvernementale, militaire, des entreprises de télécommunications, de réseaux électriques….

Argan n’est pas endetté, le montant des commandes est de 517 millions contre 180 millions un an plus tôt, les revenus devraient donc augmenter au cours des prochains trimestres.

Argan profite du développement du gaz de schiste et des nouvelles réglementations visant à diminuer la pollution, conversion, remplacement des centrales au charbon par des centrales au gaz; Argan est également bien placé pour profiter de la conversion vers l’énergie renouvelable.

Ses multiples sont inférieurs aux entreprises du même secteur: EV/EBITDA de 5.17, PER de 13, P/FCF de 3.66, le ROI est de 27.1%.

Vente.

Intercontinental Exchange Inc. (ICE). Suite à lPO d’Euronext avec une petite moins-value de 0,49%.




mercredi 18 juin 2014

Stratégie: Rendement total

Le rendement total est une notion plus simple que la valeur intrinsèque.

Le calcul de la valeur intrinsèque est devenu la norme et nous oublions qu'il existe une formule simple et logique pour calculer le rendement total d'un investissement.

Le rendement total d’un placement se décompose comme suit :

  • Dividendes
  • Croissance des bénéfices / contraction
  • PER dilatation / contraction
  • L'interaction, renforcement ou équilibre entre la croissance du bénéfice et le PER.

Par conséquent, en termes simples, le rendement total mathématique peut être exprimé par la formule ci-dessous:
Rendement total = Rendement du dividende + % Variation BNA + Variation en % P/E + (Variation en % P/E * Variation en % BNA)

Cas 1
Cas 2
Cas 3
Cas 4
dividende
1.0%
0.5%
0.0%
5.0%
BNA crois.
20.0%
20.0%
-20.0%
-20.0%
PER Crois.
25.0%
-25.0%
-10.0%
50.0%
Rendement total
51.0%
-9.5%
-28.0%
25.0%

Les quatre scénarios sont présentés à titre d'illustration. Les deux premiers scénarios correspondent à des entreprises de croissance et alors que pour les deux derniers ce sont des entreprises en décroissance. J'ai volontairement laissé de côté les scénarios où les résultats sont stables. J'encourage le lecteurs à essayer cet exercice avec ses propres valeurs.

Ce qui est clair dans les scénarios ci-dessus est que, bien que les variations en pourcentage soient les mêmes, le rendement total dans nos scénarios imaginaires diffère considérablement. La question est pour quoi?
La plupart du temps, les investisseurs se concentrent uniquement sur les deux premières parties de l'équation. À savoir, le rendement du dividende et la croissance des bénéfices. C’est compréhensible, car ils sont au cœur de l'analyse fondamentale. Ce qui manque, de toute évidence, c’est le changement attendu des multiples et l'interaction renforcement ou équilibre entre les changements de revenu et de multiples.

Dans les scénarios 1 et 2, l'entreprise accroît son bénéfice de 20%. Cependant, les attentes sont si élevées dans le scénario 2 que l'investisseur pourrait effectivement perdre près de 10% .

De même, dans le scénario 3 et le scénario 4, l'entreprise réduit ses bénéfices de 20%. Cependant, les attentes sont si basses dans le scénario 4 que l'investisseur pourrait effectivement gagner 25%.

Quand une action à un P/E de 8, un changement de 8 à 9 implique une croissance de 12,5%, de 8 à 10 de 25% et de 8 à 12 de 50%. Une expansion du Per de 50% par rapport de faibles niveaux peut parfaitement compenser la baisse des revenus.

La leçon est claire. Alors que les bénéfices et les dividendes sont extrêmement importants, il serait insensé d'ignorer la dilatation ou la contraction du PER.

Cette formule de rendement total est juste un cadre général. Il ne s'applique pas aux situations particulières et il ne s'applique pas aux mégots de cigares. Lorsque vous l’appliquez dans la réalité, vous ne serez pas en mesure de comprendre ce qui va arriver soit à la rémunération ou aux multiples. Face à ce dilemme, nous n'avons pas d'autre choix que de recourir à la base d'investissement dans la valeur: la marge de sécurité.


Pour cette sélection, rendement total, je n'ai retenu que des entreprises avec un PER inférieur à 15 et dont les bénéfices sont en croissances, pour l' année +1 j'ai repris les prévisions des analystes, sans  application d'une marge de sécurité.
Ticker Mkt Cap P/E P/E Forecast Div. % P/E Gwth EPS Gwth %  Tot return Name
DL 3,519 12.8 7.34 5.57 74.39% 74.20% 209.35% Delta Lloyd NV
CNP 10,797 13.9 9.8 4.89 41.84% 41.80% 106.01% CNP Assurances SA
EMG 26.8 12.3 9 0.78 36.67% 36.80% 87.74% Euromedise SA
SCR 4,712 12.7 9.65 5.12 31.61% 32.00% 78.84% Scor SE
VAS 706.1 13.3 10 1.72 33.00% 32.60% 78.08% Vittoria Assicurazioni SpA
BNP 64,101 13.8 10.8 2.91 27.78% 28.00% 66.47% BNP Paribas SA
SO 468 14.4 11.2 - 28.57% 28.50% 65.21% Sogefi SpA
LACR 75.4 12.2 9.59 2.36 27.22% 27.70% 64.81% Lacroix SA
TES 68.9 9.26 7.01 - 32.10% 23.10% 62.61% Tesmec SpA
MGIC 388 11.6 10 0.35 16.00% 36.00% 58.11% MGI Coutier SA
BIG 111.9 12.4 10.6 - 16.98% 32.90% 55.47% Bigben Interactive SA
EC 2,626 10.2 8.3 11.7 22.89% 14.80% 52.78% Total Gabon SA
ALPRO 65 4.92 3.98 - 23.62% 23.50% 52.67% Prodware SA
VMMA 91.4 10.7 8.88 3.51 20.50% 20.40% 48.59% VM Materiaux SA
ACA 28,587 12.2 10.2 3.06 19.61% 19.50% 45.99% Credit Agricole SA
PCA 55.7 13.3 11.1 - 19.82% 20.80% 44.74% Produits Chimiques Auxiliaires…
ASY 391.4 15 12.6 2.01 19.05% 19.00% 43.68% Assystem SA
PIC 486.4 6.72 6.53 - 2.91% 35.20% 39.13% Picanol NV
MIKO 82.8 12.7 10.8 1.2 17.59% 17.20% 39.02% Miko NV
FP 161,400 12.7 11.1 4.53 14.41% 17.20% 38.62% Total SA
CS 43,138 9.92 8.59 4.53 15.48% 15.50% 37.91% Axa SA
SIOE 212 15 12.9 2.35 16.28% 16.40% 37.70% Sioen Industries NV
ML 17,180 13.4 11.6 2.71 15.52% 15.90% 36.59% Compagnie Generale des Etablis…
AST 783.2 9.23 7.97 2.38 15.81% 15.80% 36.49% Astaldi SpA
CGD 274.1 14.4 12.5 3.51 15.20% 14.80% 35.76% Cegid SA
EXE 369.6 13.2 11.6 1.83 13.79% 13.80% 31.33% Exel Industries SA
CBOT 114.3 7.86 7 2.8 12.29% 12.30% 28.90% CBo Territoria SA
TIPI 56 14.3 12.9 4.71 10.85% 11.20% 27.98% Tipiak SA
DIE 1,641 14.8 13.3 1.99 11.28% 11.40% 25.95% D'Ieteren SA
ABIO 566.4 15 14.9 2.97 0.67% 17.30% 21.06% Albioma SA
INF 133.9 14.4 13.2 1.97 9.09% 8.71% 20.56% Infotel SA
CNHI 14,039 10.7 9.86 2.6 8.52% 8.47% 20.31% CNH Industrial NV
AGS 6,712 11.8 11 4.72 7.27% 7.15% 19.66% AGEAS SA
IF 761.9 8.97 8.38 3.94 7.04% 7.02% 18.49% Banca IFIS SpA
HO 9,171 13.8 12.8 1.88 7.81% 7.91% 18.22% Thales SA
ATE 1,149 14.9 13.7 - 8.76% 8.16% 17.63% Alten SA
ALT 1,409 14.3 13.4 - 6.72% 6.60% 13.76% Altran Technologies SA
STF 762.8 13.6 13 2.45 4.62% 6.35% 13.71% Stef SA
ACOMO 395.4 14.1 13.8 3.6 2.17% 7.24% 13.17% Amsterdam Commodities NV
APR 738.3 14.3 13.7 2.77 4.38% 4.27% 11.61% April SA
EVS 490.2 14.7 14.3 5.95 2.80% 2.62% 11.44% EVS Broadcast Equipment SA

dimanche 8 juin 2014

Doublement en 3 ans pour le portefeuille ‘value’ en euro.

Le portefeuille de valeurs européennes a doublé en 3 ans.


La valeur initiale de 30.000€ atteints maintenant 61.460,43€, les dividendes participent pour 7.489,9€, soit 103,5% contre 20,96% pour l'indice FTSEUROFIRST 80 et 26,73 pour l'EURONEXT 100
,sur les 12 derniers mois le rendement est de 63,4%

Le portefeuille a été construit progressivement et n’a atteint sa taille maximale de 30 actions qu’en octobre 2013, c'est ce qui explique la performance supérieure sur la dernière année, notons également que je ne compte aucun intérêt sur les montants non investi.
A l’origine le portefeuille n’était investi que sur les bourses de Paris, Bruxelles et Amsterdam, les valeurs Allemandes et Italiennes font désormais aussi partie de l’univers d’investissement.

En 3 ans 83 transactions ont été effectuées soit une moyenne de 2,3 par mois.

Les montants repris ci-dessus sont bruts, si nous considérons des frais de 10€ par transactions et une taxe sur les dividendes de 25% nous devons retirer du brut 830€ + (25% * 7489.9) = 2702.47€ soit net 58,757.96€.

Le rendement moyen annualisé net: (58,757.96/30.000)^(1/3) – 1 = 25,12% contre 8,21% pour  l'EURONEXT 100.

Nouveaux achats:


  • Holland Colours (HOLCO).
 Holco société Hollandaise spécialisé dans la fabrication et la commercialisation de colorants et de systèmes d'enduction destinés essentiellement aux secteurs du BTP et de l'emballage. L'activité du groupe s'organise autour de 2 familles de produits :
- colorants et systèmes d'enduction : destinés à la coloration de matériaux en aluminium, de profilés, d'emballages plastiques, de produits en PVC souples (jouets, ballons, tapis d'acheminement, etc.), d'élastomères, etc. ;
- produits colorants de spécialités : destinés à la coloration de bâches, de chaussures, de vêtements, de papiers peints, etc.
Sites de production principaux implantés aux Pays Bas, en Hongrie, aux Etats-Unis, en Indonésie, en Chine, au Mexique et au Canada.
Le BNA et le dividende ont tous deux fortement augmenté +21% en 1 an et ce malgré la faiblesse du $, la marge brute est de 47.2%, l’endettement est faible Total Debt / EBITDA=0.6, le ROCE est 17,3%, le ROCE moyen sur 5 ans est de 10.9%, le PER est de 9.4, le P/TB est de 1.3, l’EV/EBITDA de 5, le P/FCF de 7 et le PS de 0.5.


  • Engineering Ingegneria Informatica SpA (ENG)

 ENG est une société basée en Italie principalement engagé dans la technologie de l'information (IT), ainsi que dans de conseil. en Ingénierie. Offre ses services à des entreprises privées et des organismes publics, y compris le secteur financier, les entreprises de soins de santé, l'administration publique, le secteur de la défense et de la sécurité, de l'industrie et des sociétés de télécommunication. La Société exerce ses activités en Italie, aux Etats-Unis, au Brésil et en Belgique.
ENG a remarquablement résisté à la crise, le ROCE depuis 2008 est passé de 9.7% à 17.2% en 2013
   ROCE% 9.7  16.7  16.4  12.0  14.4  17.2   moyenne +14.4%
   EV/EBITDA=5.16, PER=12.7, P/TB=1.88, PS=0.75.
L’endettement net est négatif.


  • Floridienne (FLOB) 

Flob est un groupe industriel belge qui occupe des positions de leader européen ou mondial, dans des niches de marché et des marchés de niche. Il est actif dans les secteurs de la chimie, de l’alimentation festive et des sciences du vivant. Floridienne détient généralement des positions majoritaires ou 50/50 dans les sociétés partenaires.
En raison d’importante difficulté en 2013 la filiale Floridienne Chimie est depuis début 2014 placée en Procédure de Réorganisation Judiciaire avec transfert d’activité sous l’autorité de justice et ne fait donc plus partie du Holding.
Le litige avec le groupe Canadien 5Nplus est désormais résolu.
Le premier trimestre 2014, vierge de tout impact 5N Plus et Floridienne Chimie, est logiquement en forte amélioration par rapport à celui de l’année 2013. Hors éléments exceptionnels de 2013, les résultats des activités récurrentes du groupe Floridienne sont également en progression par rapport au premier trimestre 2013..
Sur base des perspectives actuelles de l’ensemble des activités du groupe, le Comité de gestion de Floridienne maintient ses objectifs de résultats récurrents positifs pour les trois Pôles du Groupe en 2014.
Floridienne, société en retournement est faiblement valorisée PB de 0.82, PS de 0.28

Ventes de la période.

  • STO ag avec une plus-value de 30,25%.
  • Safilo spa avec un gain de 18,21%.
  • CNH Industrial NV avec un gain de 2,72%.
Name Symbol Shares Cost basis Mkt value Gain  Return %
BE Semiconductor Industries NV BESI 200 1034 2496 1462 141.39
VOLKSWAGEN VWA 11 1177 2139.5 962.5 81.78
Compagnie d'Entreprises CFE SA CFEB 25 1025 1987.5 962.5 93.9
ADLPartner SA ALP 100 1070 1410 340 31.78
EVS Broadcast Equipment SA EVS 30 1173 1145.1 -27.9 -2.38
Teleperformance SA RCF 48 1017.6 2249.76 1232.16 121.08
MGI Coutier SA MGIC 30 1188 4590 3402 286.36
Fiat SpA F 230 1021.2 1775.6 754.4 73.87
SIPEF NV SIP 20 1160 1224.4 64.4 5.55
Picanol NV PIC 60 1117.2 1680 562.8 50.38
Heurtey Petrochem SA ALHPC 40 1108 1512 404 36.46
Resilux NV RES 18 1099.8 1770.84 671.04 61.01
Delfingen Industry SA ALDEL 90 1012.5 2079 1066.5 105.33
Unipol Gruppo Finanziario SpA UNI 400 1020 1884 864 84.71
Schaltbau Holding AG SLT 30 1050 1650 600 57.14
Autogrill SpA AGL 228 1116 1570.92 454.92 40.76
Exmar NV EXM 130 1111.5 1510.6 399.1 35.91
Gefran S.p.A. GE 460 1104 1738.8 634.8 57.5
World Duty Free SpA WDF 160 1120 1624 504 45
Groupe Guillin SA ALGIL 13 1158.3 1905.8 747.5 64.53
Damartex SA ALDAR 58 1194.8 1090.4 -104.4 -8.74
Cofidur SA ALCOF 1100 1309 2288 979 74.79
Giorgio Fedon & Figli SpA FED 220 1298 1493.8 195.8 15.08
Delta Plus Group S.A. DLTA 45 1395 2218.5 823.5 59.03
Tessenderlo Chemie NV TESB 85 1436.5 1950.75 514.25 35.8
IRCE S.p.A. IRC 900 1620 1953 333 20.56
La Doria SpA LD 350 1925 2345 420 21.82
Holland Colours NV HOLCO 60 1707 2235 528 30.93
Engineering-Ingegneria Informatica SpA ENG 40 1944 1992 48 2.47
Floridienne SA FLOB 25 1777.5 1946.25 168.75 9.49
Cash


4003.35




mardi 3 juin 2014

10 erreurs à éviter en bourse - Le PDF




Ben de Bourse Ensemble à eu la bonne idée de  regrouper tous les articles de l'événement inter-blog "10 erreurs à ne pas commettre en bourse" dans un PDF que vous pouvez télécharger ici.

dimanche 1 juin 2014

Une bonne santé, c’est mieux !


C
omment savoir si une entreprise est en bonne santé ?

Pour définir si une entreprise est en bonne santé, je reprend dans cette sélection des ratios valable pour la plupart des secteurs.

L’analyse des besoins en fonds de roulement ou BFR ne sont pas repris ici, car ils varient selon le type de secteur et d’industrie.

Ratios:

  • Le chiffre d’affaires doit-être en croissance.
  • La croissance du résultat d’exploitation doit-être supérieure à la croissance des ventes, ce qui garantit que ce n’est pas une croissance uniquement en volume, mais aussi en prix.
  • La marge brute doit-être supérieure à 10%.
  • La capacité d’une entreprise à rembourser sa dette se mesure avec le ratio endettement net sur l’excédent brut d’exploitation (Net Debt / EBITDA) ce ratio ne doit pas être supérieure à 2,5. Le ratio dette sur fonds propre qui est encore souvent utilisé,  ne nous dit pas si l’activité de l’entreprise peut supporter la charge de son endettement. 
  • Le ratio de liquidité générale ou ‘curent ratio’ doit être au moins de 1,5. Les actifs à moins d’un an sont supérieurs aux dettes à moins d’un an.
  • Le taux de rentabilité économique, « return on capital employed » ou ROCE doit être au moins de 10%.
  • Le ROCE doit être supérieur au ROCE moyen sur 5 ans

Ticker Mkt Cap Sales Gwth % Op Profit gwth / Sales gwth Gross Mgn % Net Debt /EBITDA Current Ratio ROCE % ROCE % 5y Avg Name
LNC 180.4 9.5 10.68 21.3 13.3% 1.94 12.6 9.86 Les Nouveaux Constructeurs SA
BELI 170.8 5.02 2.13 51.1 25.9% 1.75 18.4 16.3 Le Belier SA
ADD 211.5 6.65 9.70 55.9 31.5% 1.73 21 14.2 Adler Modemaerkte AG
CSH 102.3 4.64 1.27 20.9 -248.6% 2.28 22.1 17 CENIT AG
INF 138.5 6.27 18.12 100.5 -139.7% 1.69 27.8 22.5 Infotel SA
EXE 409.8 40.5 1.13 50.4 98.0% 2.04 12.6 10.1 Exel Industries SA
INH 874.7 9.78 1.19 53.2 203.5% 1.79 13.1 12.9 Indus Holding AG
BOI 1310 9.08 6.27 69.8 -97.0% 2.13 26.7 20.1 Boiron SA
REY 563 13.4 1.70 98.1 -5.2% 1.64 20.5 19.8 Reply SpA
GMM 480.6 11.2 1.50 12.1 39.7% 1.78 11.5 7.25 Grammer AG
PIC 489.4 18.4 1.93 23.5 -175.0% 2.48 34.6 10.4 Picanol NV
NRO 342.9 8.8 1.95 80.8 -259.4% 2.23 18.7 18.6 Neurones SA
ENG 598.6 6.05 5.70 98.6 -47.2% 1.68 17.2 15.4 Engineering Ingegneria Informa…
BDT 1148 10.5 1.14 92.3 -45.9% 2.07 30.9 30.6 Bertrandt AG
HDG 1716 3.34 10.36 39.3 161.3% 2.01 10 7.79 Hunter Douglas NV
FAO2 79.5 11 2.92 49.6 -147.8% 5.59 35.3 23.6 I FAO AG
TFF 332.2 4.86 1.14 54.2 60.0% 2.81 15.9 14.2 Tonnellerie Francois Freres SA
NOEJ 1275 8.25 1.37 58.5 100.2% 2.02 17.2 12.2 Norma SE
GFT 266.8 25.4 2.91 60.4 -75.3% 1.8 15.2 13.1 GFT Technologies AG
BEC 84.1 5.16 2.09 62 -16.9% 3.6 38.7 34.5 B & C Speakers SpA
VSJ 71.3 5.17 1.73 53.7 -191.1% 3.33 15.2 0.21 Advanced Vision Technology AVT
BRILL 45.2 4.7 2.91 66.7 -56.6% 2.1 12.8 12.3 Koninklijke Brill NV
IFX 10205 9.86 7.39 37 -208.5% 2.41 11 8.3 Infineon Technologies AG
IVU 45.5 4.07 3.44 73.7 -221.1% 1.91 10.5 9.57 Ivu Traffic Technologies AG
B8A 220.6 5.38 22.86 35.6 -54.9% 2.28 59.6 12.8 Bavaria Industries AG
SFQ 542.3 3.43 4.05 18.2 198.6% 1.69 12 6.94 Saf Holland SA
RSL2 275.2 7.65 3.46 31.8 30.6% 2.05 14.8 12.9 R Stahl AG
GIL 1840 2.03 10.49 25.3 -162.3% 1.65 12.6 10.7 DMG Mori Seiki AG
ZIL2 1873 7.83 3.98 28.2 122.6% 1.8 15.7 14.2 ElringKlinger AG
BC8 1361 10.5 2.49 15 -44.3% 2.01 16.1 14.5 Bechtle AG
MELE 1233 11.5 1.23 46.3 -11.6% 3.44 35.9 32.5 Melexis NV
IGE 82.1 3.97 4.01 51.4 -350.3% 3.15 22.2 20.8 IGE+XAO SA
ISR 218.8 6.53 1.82 66 143.4% 2.15 11.3 7.04 Isra Vision AG
DIM 2033 5.73 3.21 50.7 87.4% 1.63 14.8 11 Sartorius Stedim Biotech SA
FIE 4411 6.49 2.53 39.4 -157.1% 2.62 31.9 31.2 Fielmann AG
8GS 37.6 40 1.80 47.2 -147.6% 6.19 24.2 10.1 China Specialty Glass AG
ERF 3391 17.4 1.35 17.9 169.1% 1.9 14 10.9 Eurofins Scientific SE (French…
SY1 5143 4.69 2.26 42.3 103.9% 2.86 15.1 13.9 Symrise AG
FII 1184 6.25 4.19 74 38.6% 1.94 13.8 9.57 Lisi SA
FAA 42 8.17 102.35 97.8 -270.3% 2.44 17 0.65 Fabasoft AG


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