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mercredi 6 décembre 2017

Analyse de Kerlink

Kerlink (ALKLK), spécialiste des réseaux et solutions dédiés à l’Internet des Objets (Internet of Things – IoT), est coté à la bourse de Paris et fait partie depuis le 2 octobre 2017 de l'indice EnterNext PEA PME 150.
Kerlink fondé en juillet 2004 est coté sur Alternext Paris depuis mai 2016.

 Sur le marché de l’Internet des Objets (Internet of Things-IoT) en forte croissance, Kerlink a développé un portefeuille complet de produits et services pour le déploiement et la supervision d’un réseau permettant de relier les points distants au système d’information de l’entreprise, et pour la connexion d’équipements fixes (compteurs d’énergie…) ou mobiles (bus, camions, wagons…).

 Au cours des trois dernières années, Kerlink a investi plus de 8 M€ en R&D.
En un peu plus de 10 ans, plus de 70 000 installations Kerlink ont déjà été déployées pour plus de 260 clients tels que GrDF, Suez, Saur, Médiamétrie.
Les solutions de l'entreprise permettent d’équiper des réseaux IoT dans le monde entier, avec des déploiements majeurs en Europe, en Asie du Sud et en Amérique du Sud.
 Depuis 2013, Kerlink affiche une croissance annuelle moyenne de plus de 50%.

1er Semestre 2017

Le chiffre d'affaires en forte hausse bondit de 87% à 10,1 Mio. La forte croissance du CA provient des opérateurs télécom internationaux et notamment de l’exécution du contrat signé avec Tata Communications pour déployer le plus important réseau mondial intégrant la technologie LoRaTM et équiper 2 000 villes et communautés pour couvrir plus de 400 millions de personnes. Avec, au 30 juin 2017, plus de 2 000 stations déjà livrées sur les 10 000 stations Kerlink WirnetTM iBTS Compact prévues, le déploiement de ce contrat est bien engagé, assurant ainsi au Groupe un fort rayonnement international et une vitrine technologique de choix.
 La marge brute de 3,4 Mio se monte à 33% du chiffre d'affaires.
 Les charges financières nettes sont en forte réduction et s’élèvent à 35 k€.
 La perte nette est de 1,58 Mio contre 1,09 un an plus tôt.
 La structure financière est renforcée après le succès de l'augmentation de capital du mois de mai, les fonds propres s'élèvent à 27,6 Mio contre 10,2 Mio, l'entreprise n'a plus aucune dette et la trésorerie nette s'élève à 16,3 Mio.
 Augmentation du personnel 98 contre 80 personnes un an plus tôt, le renforcement est destiné à soutenir l'innovation et à répondre aux commandes croissantes.

Chiffre d'affaires du 3e trimestre

La croissance du chiffre d'affaires trimestriel est de 19,5%, en cumulé le CA croît de 58,1% à 14,9 Mio.
Le carnet de commandes bien garni offre une belle visibilité. Kerlink est en négociation pour plus de 40 projets majeurs.
Kerlink confirme son objectif de chiffre d'affaires 2017 de 25 Mio, soit une croissance de 75%.
 La croissance est particulièrement soutenue durant le dernier trimestre, la croissance devrait permettre de générer un EBITDA significativement positif.


À l'horizon 2020 Kerlink à un objectif de chiffre d'affaires de 70 Mio.
Le bénéfice devrait être au rendez-vous dès 2018.

Ratios

L'entreprise à forte croissance à un PER estimé de 40.1 et un PEG de 0.45, l'endettement est avec 23% modéré, le cash par action s'élève à 6,6€, le ratio courant  de 1,61 dénote une bonne structure du bilan.

 Par Patrick VB


Grille d’analyse des états financiers de l’entreprise : KERLINK 
Fin de l'exercice financier: 31/12
 
 Year End 31st Dec  2014 2015 2016  2017E   2018E   CAGR / Avg
Revenue  €m               5.24               7.43                  14.10             25.40                36.20                  0.64
Operating Profit  €m             (0.18)             (0.61)                  (1.42)
Net Profit  €m             (0.22)             (0.92)                  (1.73)             (1.60)                  0.90
EPS Reported  €             (0.35)             (1.51)                  (0.53)
EPS Normalised  €             (0.35)             (1.51)                  (0.53)               0.23                  0.60                (0.13)
EPS Growth  %              160.90
PE Ratio  x  n/a             89.50                34.30
PEG  x  n/a               0.56                  0.48
 Profitability 
Operating Margin  %             (3.50)             (8.20)                (10.00)                (0.07)
ROA  %             (7.50)           (11.90)
ROCE  %             (6.50)           (33.80)                (12.30)                (0.18)
ROE  %           (40.00)         (143.60)                (33.30)                (0.72)
 Cashflow 
Op. Cashflow ps  €               0.14             (2.94)                  (1.78)
Capex ps  €                    -                    -                    0.86
Free Cashflow ps  €               0.14             (2.94)                  (2.64)
 Balance Sheet 
Cash etc  €m               0.54               0.00                    0.43                (0.11)
Working Capital  €m               0.66             (1.39)                    6.13                  2.06
Net Fixed Assets  €m               0.59               0.96                    1.37                  0.53
Net Debt  €m               1.51               5.11                    2.33
Book Value  €m               1.09               0.19                  10.20                  2.05
Average Shares  m               0.61               0.61                    3.27 1.31
Book Value ps  €               0.45               0.08                    2.71                  1.46
 
Grille d’analyse du potentiel de rendement  sur  :              4.23 ans
Cours au 09/10/2017 20.90
Taux de croissance moyen du b/a 76.26%
Ratio cours bénéfice moyen
Mon taux de croissance du b/a anticipé (an+3 à an+5) : 40%
 
2016 2017 2018 2019 2020 2021 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
-53.00
-0.30
0.60
0.84
1.18
1.65
30
50
TC
99.4%
300.0%
40.0%
40.0%
40.0%
22.9%
           

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